C’est une vieille scie. Un resserrement du crédit se produit lorsque votre banque ne vous accorde pas de prêt. Un resserrement du crédit, c’est quand les banques arrêtent de se prêter les unes aux autres.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que l’effondrement de la Silicon Valley Bank et les turbulences qu’il a causées au système bancaire “conduiront probablement à un resserrement des prêts aux ménages et aux entreprises, ce qui affectera à son tour les performances économiques”.
En d’autres termes, une crise du crédit s’annonce.
Les crises de crédit ne sont pas nouvelles. Ils voyagent souvent en déclins, mais pas toujours. Ils se présentent également à des degrés divers de gravité et de durée, des facteurs clés qui, selon Powell, restent inconnus pour le moment. Certaines crises mineures et concentrées peuvent affecter la croissance sans paralyser l’ensemble de l’économie. Des resserrements plus profonds du crédit pourraient paralyser l’économie pendant des années.
Voici quelques dynamiques des crises de crédit passées par rapport à ce que l’on voit dans l’épisode actuel.
CRUNCH VS CRISE
Le crédit total des banques commerciales, qui comprend leurs obligations et tous leurs prêts aux entreprises et aux consommateurs, des prêts aux entreprises conventionnels et des prêts immobiliers commerciaux aux prêts hypothécaires résidentiels et aux cartes de crédit, a atteint des niveaux records depuis la mi-février.
Mais le taux de croissance des prêts est récemment tombé en dessous de sa moyenne historique, à des niveaux souvent associés aux récessions. La croissance annuelle globale du crédit devient rarement négative, mais lorsqu’elle ralentit à un chiffre inférieur à un chiffre, comme c’est le cas actuellement, cela indique que les prêts qui contribuent à stimuler la croissance économique globale sont mis à rude épreuve.
Depuis le début des années 1970, il n’est devenu négatif qu’une seule fois, en 2007-2009. après la crise financière. Cela a été révélateur de la modération durable de l’épisode sur la reprise du crédit et de la croissance économique globale.
MOINS DE RISQUE
Lorsque les conditions de crédit se resserrent, les premières catégories d’emprunteurs à ressentir le pincement sont les emprunteurs dont les fonds sont faibles ou les profils de crédit moins bons, car les banques évitent le risque. Un endroit à surveiller pour cette dynamique est le prêt automobile subprime.
Les données de la Réserve fédérale de New York ont montré que ces volumes avaient atteint leur plus haut niveau en près de deux décennies au milieu de l’année dernière, mais ont quelque peu ralenti vers la fin de l’année, bien qu’ils se situent dans l’ensemble à l’extrémité supérieure des volumes observés avant la pandémie. Lors de la dernière grande contraction des prêts, le volume de ces prêts a chuté des deux tiers entre 2005 et 2009.
CONSOMMATEURS CONTRE ENTREPRISES
Lorsque les conditions générales de crédit se resserrent, les banques limitent généralement leurs prêts aux consommateurs et aux entreprises, mais pas toujours dans la même mesure et au même moment.
Et parfois, des facteurs spécifiques créeront une adhérence pour l’un mais pas pour l’autre. C’était le cas il y a huit ou dix ans, lorsque les bas prix du pétrole ont déclenché une crise du crédit parmi les sociétés américaines de fracturation pétrolière, affectant la croissance globale du crédit commercial pendant une période, tandis que la croissance du crédit à la consommation continuait de s’améliorer.
Si l’on exclut le ralentissement de la Covid-19, lorsque les volumes de crédit commercial ont été faussés par les efforts de secours en cas de pandémie pour les entreprises, les prêts aux entreprises ont été les plus durement touchés par les récessions jusqu’à présent au cours de ce siècle. Le crédit à la consommation a été particulièrement lent à se remettre de la crise de 2007-2009 car les prêts hypothécaires résidentiels et le marché du logement étaient concentrés dans cette crise.
La croissance annuelle dans les deux catégories semble avoir culminé vers le milieu de l’année dernière, bien que les deux restent autour de 10 % ou plus, bien au-dessus du taux de croissance moyen historique d’environ 6,5 %.
BESOIN DE BANQUES ?
Lorsque les banques découvrent qu’elles ne peuvent pas non plus obtenir le financement dont elles ont besoin auprès de sources traditionnelles, elles se tournent vers la Fed, empruntant à sa «fenêtre d’escompte», longtemps appelée le prêteur de dernier recours.
L’explosion de son utilisation en 2008 a été un signal clair que la crise s’était transformée en crise, car elle a montré que les banques, méfiantes face à la stigmatisation associée au recours au guichet d’escompte, n’avaient plus d’autres options.
Mais la Fed a depuis pris des mesures pour éliminer la fenêtre d’escompte, notamment en abaissant le taux de pénalité traditionnellement fixé. Il a été largement utilisé dans les premiers mois de la pandémie, et son utilisation a de nouveau augmenté au cours des deux dernières semaines depuis l’effondrement de la banque de la Silicon Valley.
