Les États-Unis sont au bord du désastre alors que les législateurs continuent de débattre de ce qui est nécessaire pour augmenter le plafond de la dette nationale de 31,4 billions de dollars.
Cela a soulevé des questions sur ce qui se passera si les États-Unis n’augmentent pas leur limite d’emprunt à temps pour faire défaut sur leur dette, ainsi que sur la façon dont les principaux acteurs se préparent à ce scénario et sur ce qui se passera réellement si le Trésor ne rembourse pas sa dette. .la dette prêteurs.
Une telle situation serait sans précédent, il est donc difficile de dire avec certitude comment cela se déroulerait. Mais ce n’est pas la première fois que les investisseurs et les décideurs doivent se demander et si. et ils ont été occupés à mettre à jour leurs plans sur la façon dont ils pensent que les choses pourraient se passer cette fois.
Alors que les négociateurs semblent avancer vers un accord, le temps presse. Il n’y a aucune certitude que le plafond de la dette sera levé avant le 5 juin, date à laquelle le Trésor estime maintenant que le gouvernement manquera de liquidités pour payer toutes ses factures à temps, connu sous le nom de “X-date”.
“Nous devons être dans les heures de fermeture à cause du calendrier”, a déclaré le représentant Patrick McHenry, R-Caroline du Nord, qui est impliqué dans les négociations. “Je ne sais pas si ce sera le lendemain ou deux ou trois, mais ça devrait se mettre en place.”
De grandes questions demeurent, notamment ce qui pourrait arriver sur les marchés, comment le gouvernement prévoit un défaut et ce qui se passera si les États-Unis manquent de liquidités. Voici comment les choses pourraient se dérouler.
Jusqu’à X-Date
Les marchés financiers sont devenus plus nerveux à mesure que les États-Unis approchent de la date X. Alors qu’une vague d’attentes concernant l’augmentation des bénéfices d’AI a aidé le marché boursier à se redresser, les inquiétudes concernant la limite de la dette demeurent. Le S&P 500 a augmenté de 1,3% vendredi, un gain modeste de 0,3% pour la semaine.
Fitch Ratings a annoncé cette semaine qu’il examinait la meilleure cote de crédit AAA du pays pour une éventuelle dégradation. DBRS Morningstar, une autre firme de notation, a fait de même jeudi.
Pour l’instant, le Trésor continue de vendre de la dette et d’effectuer des paiements à ses créanciers.
Cela a contribué à apaiser certaines inquiétudes quant au fait que le Trésor ne serait pas en mesure de rembourser intégralement la dette en souffrance, au lieu de simplement payer des intérêts. C’est parce que le gouvernement a un calendrier régulier de nouvelles enchères du Trésor, où il vend des obligations pour lever de l’argent frais. Les adjudications sont conçues de manière à ce que le Trésor reçoive ses liquidités nouvellement empruntées en même temps qu’il rembourse ses anciennes dettes.
Cela permet au Trésor d’éviter d’ajouter trop à son endettement exceptionnel de 31 400 milliards de dollars, ce qu’il ne peut pas faire maintenant car il a pris des mesures d’urgence le 19 janvier après avoir dépassé le plafond de la dette. Et il devrait donner au Trésor les liquidités dont il a besoin pour éviter un défaut de paiement, du moins pour l’instant.
Cette semaine, par exemple, le gouvernement a vendu des obligations de deux ans, cinq ans et sept ans. Cependant, cette dette n’est pas « réglée », ce qui signifie que l’argent va au Trésor et les titres aux acheteurs aux enchères, jusqu’au 31 mai, ce qui coïncide avec l’échéance de trois autres titres.
Plus précisément, le nouvel argent emprunté est légèrement plus important que prévu, l’acte délicat d’équilibrer tout l’argent entrant et sortant indiquant un défi pour le Trésor dans les jours et les semaines à venir.
Lorsque tous les paiements sont comptabilisés, le gouvernement se retrouve avec un peu plus de 20 milliards de dollars en liquidités supplémentaires, selon Valeurs Mobilières TD.
Une partie de cela pourrait aller vers 12 milliards de dollars en paiements d’intérêts que le Trésor doit également payer ce jour-là. Mais à mesure que le temps passe et qu’il devient plus difficile d’éviter le plafond de la dette, le Trésor pourrait devoir retarder toute levée de fonds supplémentaire, comme il l’a fait lors de la fermeture du plafond de la dette en 2015.
Après X-Date Avant défaut
Le Trésor américain paie ses dettes via un système de paiement fédéral appelé Fedwire. Les grandes banques maintiennent des comptes sur Fedwire, et le Trésor crédite ces comptes de paiements sur sa dette. Ces banques acheminent ensuite les paiements par l’intermédiaire de la plomberie du marché et de chambres de compensation telles que la Fixed Income Clearing Corporation, les liquidités finissant par se retrouver sur les comptes des propriétaires retraités nationaux dans les banques centrales étrangères.
Le Trésor peut tenter de repousser le défaut en allongeant la date d’échéance. En raison de la configuration de Fedwire, dans le cas improbable où le Trésor déciderait de repousser la date d’échéance de sa dette, il doit le faire au plus tard à 22h00 la veille de la date d’échéance de la dette, selon les plans d’urgence établis. émis par le groupe professionnel de la Securities Industry and Financial Markets Association, ou SIFMA. Le Groupe prévoit que si cela est fait, la date d’échéance ne sera prolongée que d’un jour.
Les investisseurs sont plus inquiets que si le gouvernement manque de liquidités disponibles, il pourrait manquer des paiements d’intérêts sur ses autres dettes. Son premier grand test aura lieu le 15 juin, lorsque les paiements d’intérêts sur les billets et les obligations ayant des échéances initiales de plus d’un an arriveront à échéance.
L’agence de notation Moody’s s’est dite plus inquiète pour le 15 juin, jour où le gouvernement pourrait faire défaut. Cependant, cela pourrait être aidé par les impôts sur les sociétés qui entrent dans ses coffres le mois prochain.
Le Trésor ne peut pas retarder le paiement des intérêts sans défaut, selon SIFMA, mais il peut informer Fedwire à 7h30 que le paiement ne sera pas prêt le matin. Vous avez ensuite jusqu’à 16h30 pour effectuer le paiement et éviter tout défaut de paiement.
Si un défaut est à craindre, SIFMA, avec des représentants de Fedwire, des banques et d’autres acteurs du secteur, prévoit de passer jusqu’à deux appels la veille d’un défaut et trois autres appels à la date d’échéance ; chaque appel suivant un scénario similaire pour mettre à jour, évaluer et planifier ce qui pourrait se dérouler.
“Sur la réglementation, les infrastructures et la plomberie, je pense que nous avons une bonne idée de ce qui pourrait arriver”, a déclaré Rob Toomey, responsable des marchés de capitaux chez SIFMA. « Il s’agit du mieux que nous puissions faire. En ce qui concerne les effets à long terme, nous ne savons pas. Ce que nous essayons de faire, c’est de minimiser les perturbations, ce qui sera une situation perturbatrice.”
Par défaut et au-delà
Une grande question est de savoir comment les États-Unis détermineront s’ils ont effectivement fait défaut sur leur dette.
Un Trésor peut faire défaut de deux manières principales : il manque de payer les intérêts sur sa dette ou il fait défaut sur ses emprunts lorsque le montant total est dû.
Cela a suscité des spéculations selon lesquelles le département du Trésor pourrait accorder la priorité aux paiements aux détenteurs d’obligations avant les autres projets de loi. Si les détenteurs d’obligations sont payés et que d’autres ne le sont pas, les agences de notation détermineront probablement que les États-Unis ont évité le défaut.
Mais la ministre des Finances, Janet L. Yellen a suggéré que tout paiement manqué serait essentiellement un défaut.
Shai Akabas, directeur de la politique économique au Bipartisan Policy Center, a déclaré qu’il s’agissait d’un signe avant-coureur indiquant qu’un défaut pourrait prendre la forme d’une vente aux enchères du Trésor ratée. Le ministère des Finances surveillera également de près ses dépenses et ses revenus de taxe sur les intrants pour prévoir quand un paiement manqué peut se produire.
À ce stade, a déclaré M. Akabas, Mme Yellen est susceptible d’émettre un avertissement avec une heure précise lorsqu’elle prédit que les États-Unis ne seront pas en mesure d’effectuer tous leurs paiements à temps et d’annoncer les plans d’urgence qu’elle a l’intention de mettre en œuvre. .
Pour les investisseurs, ils recevront également des mises à jour par le biais de groupes industriels qui respectent les délais clés du Trésor pour informer Fedwire qu’il n’effectuera pas de paiement prévu.
Ensuite, le défaut entraînera une cascade de problèmes potentiels.
Les agences de notation ont déclaré que le paiement manqué mériterait une dégradation de la dette américaine, et Moody’s a déclaré qu’elle ne rétablirait pas sa note Aaa tant que le plafond de la dette ne serait plus soumis à des distractions politiques.
Les dirigeants internationaux se sont demandé si le monde devait continuer à tolérer des crises récurrentes du plafond de la dette, compte tenu du rôle essentiel des États-Unis dans l’économie mondiale. Les banquiers centraux, les politiciens et les économistes ont averti qu’un défaut plongerait probablement l’Amérique dans la récession, déclenchant des effets d’entraînement des faillites d’entreprises à la hausse du chômage.
Mais ce ne sont que quelques-uns des risques qui sont connus pour se cacher.
“Ce sont toutes des eaux inexplorées”, a déclaré M. Akabas. “Il n’y a pas de livre de jeu sur lequel vous pouvez vous baser.”
Luc Broadwater rapport intégré.
